本周镍价继续回落，宏观情绪继续回落，美国PCE回落受阻，经济表现强势，市场加注降息25BP。短期宏观扰动因素增多，关注宏观情绪影响。

  基本面上，镍价估值继续回落，但基本面驱动有限。镍矿绝对价格下降3美金左右，但考虑配额量级仍没有到达预期，绝对价格下降或相对有限，镍产业下边际有所下移。精炼镍方面，周内镍继续回落，市场整体成交有所好转。周内内外交割库存均有较大增量，库存水平较高的情况下交割压力持续不断的增加，镍价疲惫尽显。出口方面受前期套保单影响预计保持高位，若印尼新增产品流入海外，海外交割压力将进一步增加。镍铁方面，周内镍铁的价格小幅回落，下游不锈钢弱势运行，钢厂对原料压价心态持续，但镍铁本身基本面健康，整体价格下降有限。成本端镍矿价格回落后镍铁成本支撑有所走弱，但需求端不锈钢对镍铁需求保持高位，镍铁的价格难有明显下跌。预计短期镍铁区间震荡。硫酸镍方面，镍价下跌导致成本下移，但由于目前盐厂亏损严重，硫酸镍价格持稳运行。中间品系数维持坚挺，但镍价回落后绝对价格走跌，硫酸镍成本支撑下移。需求端整体观望情绪浓厚，未有明显成交。目前硫酸镍利润持续亏损，盐厂虽有减产但难以扭转供需格局，价格多跟随镍价震荡。中期需求未有明显好转迹象，硫酸镍维持成本定价，产业利润持续亏损。

  综合来看，目前镍基本面未有明显改变，但下周整体波动性有所增强，大多数来源于于宏观的带动。目前产业成本支撑体现，下跌空间存在限制。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计下周镍价宽幅震荡。运行空间暂看12元/吨。

  本周铬系市场弱稳运行，原料端铬矿南非期货主流粉成交连续平盘270美元/吨，期货企稳迹象显现，现货方面阴跌趋势仍在，在经过持续下调后，期现价差基本回到正常状态范围，部分市场认为目前价格已接近底部，后市降幅空间或将缩小，下游工厂在铬矿下调有限下成本依然较高，10月铬铁产量下降，据Mysteel调研，2024年10月高碳铬铁产量环比下降3.43%为75.78万吨。目前铬市持续低迷且不锈钢步入淡季，原料市场对产业有进一步下行预期，另外南非9月铬铁出口下降，在国内铬铁产量下降和外铁进口减量后，铬铁供需将逐步修复，但短期下游需求不足，且钢厂利润情况不佳，对原料压价力度仍然偏强。目前主要关注不锈钢实际产量情况，预计短期铬系市场弱稳运行。

  目前镍基本面未有明显改变，但下周整体波动性有所增强，大多数来源于于宏观的带动。目前产业成本支撑体现，下跌空间存在限制。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。

  周内镍铁市场交投偏冷淡，镍铁议价分歧较大。市场多持观望态势，供需价差博弈仍存，预计下周镍铁的价格承压弱势运行。

  铬矿期货平盘对整体价格底部有一定支撑，下游铁厂减产情况仍在继续，成本高位背景下工厂备货谨慎，现货近期成交表现平淡，预计短期铬矿价格维持弱稳运行。

  当前长协零售价格跌至两年内底部，四季度下游淡季，需求预期继续低迷，铬铁后市走势依然偏悲观，短期基本面依然过剩主导，预计铬铁价格弱稳运行。

  周内不锈钢盘面震荡下行，成品现货价格持续走跌，镍铁供需双方相互博弈，镍铁的价格弱稳运行，周五青拓304钢水新价跌100报至9700元/吨，316钢水亦跌100报至18400元/吨，市场避险情绪升温，预计短期废料价格震荡运行为主。

  注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

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