异动剖析：烧碱大起伏下滑剖析

  烧碱主力合约（SH2505合约）于2月5日冲高至3358高点后继续跌落至2月17日最低点2830，跌落起伏超15%。上星期二以来继续五个买卖日跌落，且2月11日、12日、13日单日跌幅均超2%，日内动摇较大。到2月17日，SH2505合约收盘价为2877，比较2月7日收盘价3227环比跌落10.8%。

  本轮烧碱大起伏下滑最中心的买卖逻辑在于前期烧碱与氧化铝供需错配的逻辑被阶段性证伪，直观数据体现在液碱库存的继续累积，尤其是在新年后氧化铝工厂复产后，液碱库存仍处于累库状况，根本面偏弱格式使得盘面价格再度跌落。

  从库存数据剖析来看，依据隆众资讯计算多个方面数据显现，到20250206，隆众资讯计算全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存45.05万吨(湿吨)，环比上调86.42%，同比上调32.17%。对应地，2月6日烧碱价格应声回落并连续偏弱趋势，因为新年期间烧碱根本会因为上游保持开工、下流放假的要素而季节性累库，商场继续重视氧化铝收购烧碱节奏和节后库存堆集状况。至2月11日（上星期二）以来，商场风闻部分氧化铝大厂收购烧碱进程过半且3月后有检修方案，叠加氧化铝出产赢利承压存在新投产能拖延的或许，烧碱供需错配的预期或被阶段性证伪，盘面价格下降中继。

  而到20250213，隆众资讯计算全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.31万吨(湿吨)，环比上调5.02%，同比下滑1.46%。节后烧碱仍处于累库状况，若氧化铝企业投产延期而导致现在累库格式连续，烧碱供给或转为宽松格式，氯碱高赢利将被紧缩，对应在盘面价格继续跌落并跌破2900。

  中长期来看，烧碱供需格式相对平衡，在3月氯碱企业进入检修期之后，供给存在缩短预期，产能利用率及产值或有所回落，削减供给端压力。

  需求端来看，氧化铝存量设备开工仍处于较高水平，依据阿拉丁数据，2025年1月氧化铝总产能达10552万吨，环比12月添加50万吨；在产产能9070万吨，环比12月添加150万吨；产值772万吨，环比12月添加16万吨，对烧碱存在刚性收购需求。因为氧化铝投产方案是否延期并不确认，而液碱高价回落带来的氧化铝出产赢利修正则仍对未来投产方案准时落地供给支撑，根据上半年氧化铝投产增速快于烧碱投产增速的进程来看，烧碱需求仍存增量预期。此外，非铝下流占烧碱需求仍有68%左右，跟着新年假期的完毕，非铝下流开工连续提负荷，粘胶短纤、造纸等职业企业的复产会进步耗碱量，液碱库存仍存在去库预期。

  全体来看，烧碱短期根本面偏弱，资金博弈下动摇或较大，3月氯碱设备检修期间供给压力的削减和下流氧化铝及非铝职业开工提高或对烧碱构成支撑，烧碱预期保持区间震动，不过火看跌。