广发证券：海风制约因素解除+招标高企 25年风电行业底部反转或迎估值切换

  广发证券：海风制约因素解除+招标高企 25年风电行业底部反转或迎估值切换2024Q3以来海风制约因素陆续解除，国内海风迎来多重催化，行业需求回暖可期；且十四五目标下各省市海风发展目标坚定，看好2025年海风招标与装机高增，预计2025年海风装机或达12-15GW。

  智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，2024年前三季度风电装机量略不及预期，行业缩量压力下产业链经营承压，据2024年三季报，塔筒、海缆、主轴/钢构、漂浮式海风、变流器等环节中具备核心竞争力的有突出贡献的公司盈利能力较强，整机环节盈利改善。2024Q3以来海风制约因素陆续解除，国内海风迎来多重催化，行业需求回暖可期；且十四五目标下各省市海风发展目标坚定，看好2025年海风招标与装机高增，预计2025年海风装机或达12-15GW。

  陆风价格筑底企稳，深远海大型化逐步推进，聚焦结构性涨价的整机和铸锻件环节

  大型化进入瓶颈期，陆风风机价格自2023年初不断走低，2024年9月价格拐点初现，伴随招标高景气，2025年预计陆风整机盈利触底回升。海外政策加码提升海风装机需求，国内整机商在电价、原材料价格和人力成本等方面价格上的优势明显。主轴方面，铸造主轴在深远海渐成趋势，2025年大兆瓦型号供需偏紧，预计2025-2026年锻造主轴市场规模为68.74/70.52亿元，而铸造主轴市场规模为20.77/22.22亿元。铸件方面，差异体现在工艺水平和规模优势，预计2025-2026年风电铸件市场将从产能过剩向供不应求过渡。

  多国政策提升海风景气度，欧美区域提供重要增长驱动力，新兴市场初具规模。《欧洲风电行动计划》打开成长空间，目前累计容量16.3GW，2030年目标装机容量60GW；英国海上风电项目显著提价，看好2025年招标加速。绵长海岸线和热带季风气候赋予东南亚海上风电深厚发展的潜在能力，预计2025年亚非拉地区风电装机约为23.9GW。2023年10月，国家能源局通知组织并且开展深远海海上风电平价示范，国内深远海市场启动，多以GW级大项目为主，漂浮式海风降本助力发展。

  风电政策及装机需求没有到达预期，原材料价格大大波动风险，电子元器件供应紧张，大兆瓦技术趋势发展没有到达预期等风险。