广晟有色（600259）2024年度管理层讨论与分析

  证券之星消息，近期广晟有色（600259）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

  公司主要是做稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务，生产产品有稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。多年来，公司通过横向构筑“稀土、钨、铜”三大产业布局，纵向打造“矿山开采、冶炼分离、精深加工、贸易流通与进出口”完整的稀土产业链。

  2024年是公司加入中国稀土集团的元年，是企业成立以来极不平凡、很重要的一年，面对国内外复杂严峻的环境和形势、稀土基本的产品价格大大下滑等市场困难，公司持续全面深化改革、高效推进融合聚合、扎实推进攻坚行动，在生产经营、增储上产、重点项目、科学技术创新上开展了大量艰苦细致的工作，整体呈现出“务实奋进、蓄势积能、稳健向好”的发展态势。

  2024年稀土行业面临严峻挑战，稀土指数最大跌幅达23%，镨钕、镝、铽市场均价同比下降26%、21%、37%,致使公司产品跌价损失大、利润锐减。公司动员全体干部员工进入“战时”状态，攻坚克难、精准施策。自二季度起，公司总利润逐月向好、逐季回升，扭亏增效取得阶段性成效。报告期内，公司稀土精矿产量会降低、稀土氧化物产量大幅度增长，主要稀土矿山华企公司受上半年雨季汛期长及6.16特大暴雨造成当期较大减产等不利影响，产量同比出现下降；稀土分离企业全年投矿量、产量分别为10162吨、7592吨，同比增长24%、33%，实现高产稳产；磁材板块全年产量均创历史上最新的记录，晟源公司产量持续提升，参股企业东电化公司（二期）完成建设，毛坯产能扩产至1500吨/年；钨矿企业复产“再造血”，红岭公司产销原砂14.2万吨，石人嶂公司生产机制砂15.61万吨、钨中矿78.70吨，较好实现全年生产任务目标。

  报告期内，公司聚焦价值创造。一是加强分离企业技术提升，不断降低生产所带来的成本，分离企业吨矿完全加工成本同比下降30%。兴邦公司天然气灼烧窑技改项目提前两个月顺利点火运行，设备正常运行各项指标稳定，产品的质量超预期目标，项目投用以来镨钕灼烧单耗降低50%以上，镝、钬、铒、铽灼烧成本降低40%以上。二是狠抓资金成本管控，平均融资成本由2.8%下降至2.45%，节约利息支出723万元。三是在营销协同方面，成立稀土分离、贸易业务协同运营工作专班，做到“统一策略、统一声音、统一行动”，平均吨矿采购成本低于市场均价，建立集中采购机制，统购统销，降低辅料采购成本23%。

  公司自2024年加入中国稀土集团后，公司领导班子迅速统一思想，积极与集团对接学习，全面构建专业化、精细化、实效化管理模式。一是制度体系深度整合。建立制度动态优化机制，系统修订组织治理、运营管理、风险管控等制度100余项，同步完成数字化治理体系重构，实现OA协同办公、ERP财务系统、E-HR人力资源管理等平台级系统的标准化集成。二是跨区域协同创新。依托集团产业集群优势，构建“技术共享+管理对标”双轮驱动机制，实现集团内部知识资产的有效流转与价值转化。三是企业压降取得阶段成效。成立“百日攻坚”12大专班，坚持领导挂帅专班推进，完成储备、铁三角公司法人压降，超额完成2024年压减任务指标。

  公司深入贯彻落实党中央关于深化国有企业改革的决策部署，以建设现代化产业体系为引领，系统推进体制机制创新取得很明显的成效。扎实推动改革主体任务。改革典型案例《广晟有色坚持“产学研”深层次地融合汇智聚力深化改革实现创新创效》入选国务院国资委改革简报汇编，形成具有示范价值的创新实践成果。通过构建研发技术、成果转化、产业应用全链条创新体系，有效实现科研攻关与经济效益双提升。三项制度改革提档升级。全面深化市场化经营机制。建立管理人员竞争性选聘体系，强化岗位契约化管理；完善考核评价机制，构建能上能下、能进能出的动态管理机制；推进薪酬分配制度改革，建立与经营业绩强挂钩的差异化薪酬体系。现代企业治理逐渐完备。持续打造董事会“211”模式，全面落实做决策、防风险作用，连续2年获评董事会建设“优秀实践案例”“董办最佳实践案例”；保持信息披露零差错，首获上交所“信息披露A级评价”；强化ESG管理，成功跻身中证报金牛奖新锐20强；深耕投资者关系管理，荣获中国上市公司协会“2023年报业绩说明会优秀实践案例”奖。

  在稀土资源开发利用领域，公司与中南大学联合研发创新取得突破性进展。通过产学研深层次地融合，成功研发出具有国际领先水平的“生物冶金浸取稀土技术”，该创新成果经权威学术组织鉴定，开创了环境友好型稀土开采技术新路径，对推动行业可持续发展具有里程碑意义。同步突破的“南方离子型稀土冶炼高盐废水零排放关键技术”亦达到国际领先水平，为构建绿色冶金体系提供了重要技术支撑。在工艺优化与技术升级方面。坚持推进小改小革和微创新工作常态化，富远公司在多个技术节点实现突破：包括构建新型资源循环利用体系，有效提升生产装置处理效率；开发多元素协同处理工艺，明显降低环保处理负荷，每月减少碳沉废水排放3000立方、节约废污水处理成本21万元。兴邦公司完成第三代氢氧化钙皂化智能化改造，实现能耗指标行业领先，大幅度的提高化工辅料利用效率。科创平台资质再添新军。兴邦公司获得国家第六批专精特新“小巨人”认定。兴邦公司、晟源公司新获批组建广东省科技专家工作站。两家工作室获批集团首批科创工作室创建单位。科技奖项与专利成果丰硕。“南方离子型稀土冶炼高盐废水零排放关键技术”荣获稀土科技奖二等奖、2024年度广东省环境保护科技奖二等奖，华企公司“智能矿山管控系统”获2024年度有色金属建设行业优秀信息技术奖一等奖。新增14件发明专利受理，7件发明专利授权，超额完成年度目标。

  全力增储打造资源“压舱石”。红岭矿区内资源综合勘查项目，已完成第一阶段找矿预测工作，钨资源储量有望逐步提升。石人嶂钨矿接替资源储量核实工作，已完成成矿规律和找矿方向研究，进入勘查（普查阶段）现场施工阶段。兴邦公司天然气灼烧窑技改项目提前两个月顺利点火运行，设备正常运行各项指标稳定，产品的质量超预期目标，项目投用以来镨钕灼烧单耗降低50%以上，镝、钬、铒、铽灼烧成本降低40%以上。红岭选厂技改项目快速推进，已进场施工，预计2025年完成建设。晟源公司磁材项目成功实现2000吨成品产能全线贯通；晟惠公司电镀项目4条产线建设完成，电镀产能达到2000吨。东电化钕铁硼永磁材料项目（二期）已全面建成投产，产能达1500吨，实现产能翻番。

  合规管理体系全面构建。完成所属企业合规管理架构系统化建设，按照一企一策原则制定差异化合规风险防控方案，建立全级次法律案件动态监控机制，实现重大决策、重要项目、重要人事任免及大额资金运作法律审核全覆盖。在重点领域风险防控方面，严格执行《稀土管理条例》，组织实施“风险管控强化月行动”，系统排查风险隐患15项，并逐一落实整改措施，实现闭环管理。持续深化双重预防机制建设。建立健全常态化研判工作机制，通过季度安全环保委员会会议暨形势分析例会，结合季节性特征、气象条件、节假日安排及生产运行实际，动态评估安全环保风险，形成包含风险分级管控和隐患排查治理的“双清单”责任体系。生态环保与绿色发展取得突破性进展。兴邦公司实施天然气灼烧窑改建项目，实现单位产品能耗降幅超40%，节约天然气约14万立方；完成分离企业12台高耗能电机节能改造及晟源公司循环冷却水工艺优化项目，年节电量达90万千瓦时；富远公司沉淀工序通过实施碳沉洗水闭环回用技术，年节约工业用水4.8万吨，MVR系统全年实现高盐废水资源化利用18.5万吨。

  稀土是国家重要的战略性矿产资源，被誉为现代工业的“维生素”，在国民经济与社会持续健康发展中有非常高的应用价值。稀土元素是化学周期表中镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称，轻稀土包括镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕，相对较为丰富，地壳中的含量较高；重稀土包括钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇，相对较为稀有，地壳中的含量较低，从具体存在形式看，稀土矿主要有独居石矿、氟碳铈矿、磷钇矿、离子吸附型稀土矿和磷灰石矿等。稀土在工业制造、新兴起的产业、绿色能源和国防科技等行业中应用广泛且不可或缺，近年来，随着新能源汽车、机器人、风电、节能家电等行业的加快速度进行发展，且在万物电驱下远期稀土需求空间广阔。

  稀土工业起步于20世纪50年代，在历经几十年加快速度进行发展后我国变成全球最大的稀土生产国，形成了完整的稀土全产业链，实现由粗放发展进入集约化发展阶段，资源集中度明显提升。20世纪80年代以来，中国主导全球稀土行业，恰逢全球半导体行业的快速的提升，稀土需求不断攀升，但由于产业的盲目扩张且日本、美国等发达国家的专利技术壁垒，导致稀土矿产品的出口价格低，而且引发了严重的资源浪费和环境污染。21世纪以来，我国开始出台开采、生产和出口等方面政策，稀土资源开始不断向大集团收缩，形成了“5+1”六大稀土集团，开启了供给侧改革，且国家严厉打击黑稀土，重塑稀土行业战略格局。2021年12月，中国稀土集团组建，进一步加快推进国内稀土产业的深度整合。

  2019年5月，习在江西赣州考察发表重要讲话：“稀土是重要的战略资源，也是不可再生资源。要加大科学技术创新工作力度，逐步的提升发利用的技术水平，延伸产业链，提高附加值，加强项目环境保护，实现绿色发展、可持续发展。”强调了稀土产业重要的战略意义。目前，稀土行业已经确立了由国家调控生产指标，稀土集团主导生产的稀土供给格局，行业也处于产业整合，转变发展方式与经济转型的关键时期。2024年10月1日，《稀土管理条例》正式对外发布与实施，明确了稀土的战略资源地位，规范了稀土资源的开发利用，加大了对稀土进出口的管理和掌控，供给侧改革一直在优化，为稀土产业的可持续发展奠定了坚实基础。

  我国稀土资源分布总体上表现出“北轻南重”的特征，在资源开发上采取开采指标配额制度，国内供应量由配额政策决定。报告期内，稀土开采和冶炼分离指标合计下发二次指标，指标合计为270,000吨、254,000吨，较2023年分别增长5.88%和4.16%，配额增速明显低于2021-2023年水平，供需改善显著。

  公司控制股权的人广东稀土集团在2024年4月正式完成股权无偿划转事项及工商变更登记，中国稀土集团成为公司的实际控制人。公司作为中国稀土集团的核心上市公司，拥有广东省全部在采稀土采矿证，集矿山开采、冶炼分离、钕铁硼制造加工、稀土产品贸易的完整产业链。报告期内，稀土行业在需求量开始上涨、技术进步和地理政治学等多重因素影响下，面临机遇与挑战。公司需应对价格波动和供应链风险，同时将紧密抓住新能源和可持续发展带来的巨大机会。

  公司主要是做稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务，生产产品有稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。

  稀土是化学元素周期表中的镧系元素以及镧系元素紧密关联的元素总称。稀土元素具有异常丰富而且独特的磁、光、电学等物理和催化、敏化、活化等化学特性。稀土目前大范围的应用于航空航天、新能源汽车、轨道交通、信息传输、激光照明、智能制造等13个领域、40多个行业。我国稀土资源世界第一，分布在全国22个省区，北方以轻稀土为主，南方以中重稀土为主，中重稀土产量小，全球产地集中在我国南部和东南亚地区，用途广泛，单位用量较低，但价值较高。镨、钕、镝、铽作为钕铁硼的主要的组成原材料，紧密绑定下游稀土磁材和新能源需求，是当前受关注度最高，也是最具价值的4种元素。

  公司所属稀土矿山企业采用集中询价批量采购大宗辅料；分离企业所需原材料主要是通过自有矿山开采、集团内部调剂、外部采购保障供给，主要辅料采用招投标的方式批量采购；贸易企业、磁材企业主要通过签订长期协议或根据行情不定期采购，采购价格随行就市。

  公司的稀土开采、冶炼分离业务严格按照国家部委下达的稀土生产总量控制计划组织生产，严格做到不超计划生产。磁材业务主要是采用订单生产模式，按照每个客户订单需求组织生产。

  公司目前稀土产品的销售主要是通过集团收储、总部统销及企业直销等方式来进行销售。公司所属稀土生产企业对外销售稀土产品由企业根据当期市场行情报价择优自行对外销售。

  公司的主要稀土矿及稀土氧化物均为国家战略性资源。近年来，随着新能源汽车、机器人、工业电机、风电、节能家电等行业加快速度进行发展，稀土需求也在稳步提升，公司地处粤港澳大湾区，是广东省内唯一合法稀土采矿权人，拥有广东省内目前已获批的全部稀土采矿证，矿产资源、区位优势显著，并且公司多年来深耕细作打通稀土全产业链条，行业竞争优势明显。

  （1）在上游稀土开采端，其主要业绩驱动因素为稀土矿产量，公司将进一步释放产能，提高产量，把握市场机遇，实现全产全销。

  （2）在中游稀土分离业务端，其主要业绩驱动因素为成本管控及差异化产品研制，公司将通过提高产能利用率、增加投矿量，实施技改优化、提高回收率等措施，降低吨矿完全加工成本，同时，通过高纯氧化物产品研制，提高特殊物性、高性能产品占比，持续向价值链高端迈进。

  （3）在下游磁材板块，其主要业绩驱动因素为稳产提质，公司将通过科学技术创新提高技术水平、提升产品合格率、扩大生产规模，提升商品市场竞争力。

  （4）在企业投资管理方面，强化参股企业管控，做好风险防控，推进东电化二期项目达产达标、确保大宝山公司稳产高产，增加投资收益。

  公司主营业务稀土、钨属于国家战略性资源、受国家严格管控，按照开采总量控制指标进行生产，具有较高的行业壁垒。在国家政策的规范和支持下，稀土行业产业体系正逐步调整完善，尤其是行业整合的推进及《稀土管理条例》的出台对推动稀土行业绿色发展转型、促进稀土产业高水平质量的发展具有重大意义。公司深耕稀土行业多年，是广东省唯一合法稀土开采企业，拥有省内全部稀土采矿权证，未来公司将抓住稀土行业的专业化整合契机，发挥自身平台优势，为推动稀土行业持续健康发展做出积极努力。

  稀土资源方面，广东省是我国离子型稀土资源大省，尤其是中重稀土资源储量丰富，企业具有仁居稀土矿、五丰稀土矿和新丰稀土矿等多个稀土矿山，稀土资源储量近12万吨，为企业来提供原料稳定供应保障。钨资源方面，企业具有丰富的钨矿资源，证内钨矿资源6.5万吨，并具有较好的增储潜力。铜资源方面，公司参股企业大宝山公司是华南地区最大的铜硫金属矿山，拥有丰富的铜硫资源，近年来持续稳产高产。

  公司实际控制人中国稀土集团为国家级稀土产业集团，稀土产业链主单位，具备政策、资源、资金、信息、人才、技术等优势，公司作为其控股上市公司，未来将获得集团的全力支持，有助于推动公司在稀土资源开发、重点项目建设、技术改造和市场拓展等方面的快速发展。

  公司地处粤港澳大湾区腹地，毗邻珠三角高端制造业集群，新能源汽车、消费电子、智能装备等战略性新兴起的产业对稀土功能材料的需求旺盛。稀土新材料应用场景广阔，拥有有突出贡献的公司华为、比亚迪、广汽等辐射带动，稀土磁材、抛光、发光、储氢主要稀土功能材料应用量占全国30%以上。同时，广东港口与物流便利，拥有广州港、深圳港等港口资源，发达的航运和完善的对外经贸网络，为稀土产业高质量发展提供了对外交流和进出口贸易的最佳窗口。

  报告期内，公司实现营业收入126亿元，同比减少39.46%；实现归属母公司所有者净利润-29,850.37万元，上年同期归属母公司所有者净利润20,338.25万元，同比减少50,188.62万元。截至2024年12月31日，公司资产总额74.30亿元，归属母公司所有者的净资产33.60亿元。

  政策驱动供给端集中化。2024年10月1日，《稀土管理条例》正式实施，明确稀土资源国有属性与准入管理，对稀土开采和冶炼分离实行总量控制，并动态调整，要求企业建立稀土产品流向记录制度，每月上传数据至国家追溯系统，实现“一物一码”监管，强化进出口与储备管理。资源进一步向中国稀土集团、北方稀土等头部企业集中，通过总量调控和追溯体系，维护了国家资源安全与产业自主性。

  2025年2月，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）》（公开征求意见稿），明确稀土开采和冶炼分离资质仅限国家组建的大型稀土集团，行业产能加速向头部企业集中，进一步规范供应体系，降低无序扩张风险。

  新能源汽车与绿色能源：2025年新能源汽车年销量目标1000万辆，稀土永磁材料在电机中用量激增，叠加风电、节能家电需求，成为核心增长点。人形机器人：2025年或为量产元年，单台机器人永磁材料需求达2-4kg，宇树机器人、特斯拉Optimus等产品技术突破将对稀土永磁释放新的需求空间。低空经济：eVTOL（电动垂直起降飞行器）商业化加速，轻量化、高功率密度需求推动轻稀土应用边界拓宽。

  供给端刚性约束：总量管理、追溯体系及环保政策强化行业规范化，推动资源利用效率提升，抑制价格剧烈波动。技术创新与产业链延伸：头部企业加速向高的附加价值下游延伸，国内头部稀土企业布局机器人专用磁体，提升国际竞争力。

  公司以强链补链为主线，以科学技术创新和深化改革为抓手，以提高核心竞争力、增强核心功能为目标，横向聚焦以稀土产业为主、同步拓展钨、铜等战略性稀有金属资源开发和应用，快速推进增储上产；纵向发挥自身上游稀土资源优势和粤港澳大湾区地域优势，延伸稀土深加工和应用产业链，推进发展的策略新兴起的产业和未来产业，加快建设现代产业链，服务大湾区发展，将公司打造成为稀土等战略性资源开发和应用的旗舰企业。

  2025年是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划布局之年，公司将紧紧围绕中国稀土集团致力于加快建设创新驱动的世界一流稀土产业集团战略目标，以“拓资源、深改革、强管理、提效能”为主线，继续实施“做强上游稀土资源、做精中游稀土冶炼、做深下游稀土应用、做优稀有资源钨开发”的战略，全力增强各产业板块核心竞争力，助推公司稀土资源开发利用驶入绿色高效、高水平质量的发展快车道，开创广东公司高质量发展新篇章。

  一是稀土开采板块稳产高效。开好华企稀土矿，保持高产态势；抓好新丰稀土矿工艺论证、可行性研究、环评报告和安全设施设计报告修编，加强与国家、省、市有关部门密切沟通，力争尽快实现大开发。

  二是稀土分离板块提质增效。加大分离企业的投矿和产出量，做好合理库存、优化产线等工作；加强稀土高的附加价值产品研究开发，打造高端化、差异化的竞争优势；在原料供应上打造“长协为主，零购和储备为辅，内部调剂支撑”的模式，销售上集中精力培育长期客户、战略客户、计算机显示终端，提升营销质效；在成本对标上，开展全要素对标对表，促成本保持下降态势。

  三是稀土磁材板块扩产提质。晟源公司破解生产堵点，提升产品质量，产能产量达标，力争早日实现品牌及产量的新突破。

  四是钨矿板块突破瓶颈。严格按照红岭公司和石人嶂公司发展思路，把止血造血作为基础，加快谋划钨矿企业新发展思路以及开采开发工艺路径。

  五是贸易板块转变发展方式与经济转型。积极地推进贸易企业转型升级，加强服务实体，通过稀土原料及主要辅料集中采购、稀土基本的产品协同经营、稀土金属业务协同经营，建成集采、销售、贸易为一体化的综合贸易平台。

  一是聚合协同协作再添效。强化平台协同作用，加强与控制股权的人广东稀土集团的协作，更好地发挥广晟有色上市公司平台、资本运作平台协同作用。

  二是三项制度改革深化再提升。完善现代人力资源管理制度体系，完善薪酬与绩效考核等制度；严格实施末等调整和不胜任退出，打通考核与市场化退出痛点；全面检验各项体制机制运行实效，制定三项制度改革评估办法，强化改革制度建设和机制运行。

  三是人才队伍建设再优化。全面优化干部队伍结构，制定优秀年轻干部队伍建设实施方案，改善优秀年轻干部储备数量和结构；按照老中青梯次、管理干部与专业干部配比优化所属企业班子配置。全面优化管理人员队伍，释放内部人才流动效应。建设精健化企业职能部门，通过优化编制、岗位竞聘、多样化用工等方式，实现企业职能部门人员精干化、组织扁平化、管理高效化。

  一是加快关键核心技术攻关。尽快建成生物冶金浸取稀土500吨示范线项目，加快推广应用。持续推进“分离固废去放”“新精矿萃取乳化减轻”两个“揭榜挂帅”技术攻关。加快晟源公司国家重点项目及省重点项目研发。

  二是搭建更多科创研发平台。组织晟源公司、富远公司申报博士工作站；做好富远公司申报广东省科技专家工作站工作；推进华企公司申报省级工程技术中心获得审批以及晟源公司高企认定等工作。

  三是强化科技成果转化工作。加强与中国稀土集团深圳科创公司、兄弟单位等科技的协同合作，及时引进科技成果。力争2025年完成生物冶金浸取稀土技术等3项以上科技成果转化年度目标。

  四是全力推动数字化转型建设。加强公司信息化建设，推进华企公司、富远公司、兴邦公司、晟源公司数字化建设项目优化升级。

  理论学习再加强。坚持不懈以习新时代中国特色社会主义思想凝心铸魂，通过线上+线下相结合的方式，推动党员教育培训提质增效。党建基础再夯实。强化党组织基层建设，针对基层党组织“三会一课”、换届选举、发展党员等工作，实施“一事一指引”，持续推动基层党建标准化、规范化。党建品牌再深化。全方位优化升级“三度”党建品牌，不断巩固和深化“1+10”党建品牌矩阵成果。

  一是严控业务合规风险。严格落实《稀土管理条例》《关于规范中央企业贸易管理严禁各类虚假贸易的通知》，确保合法合规经营。

  二是严防资金风险，强化企业责任与风险管理意识。强化风险管控等措施，坚决遏制新增逾期款项发生；持续开展存货风险防控，确保存货整体水平在合理区间内；强化企业债务监管，强化总额控制、过程监管，及时预警，控制负债规模，优化融资品种，严防债务风险。

  三是守牢安全环保底线。以“时时放心不下”的责任感，狠抓好安全环保监管，全力以赴防范各类安全环保风险，牢牢守住安全环保底线。

  需求波动与价格不确定性：稀土及钨产品价格受宏观经济波动、贸易摩擦及下业需求变化影响显著。若全球经济提高速度放缓或贸易环境恶化，可能会引起稀土需求下降，价格承压，进而影响企业盈利。

  政策调控风险：稀土行业受国家开采总量控制、环保政策等严格监管。例如，国内稀土开采指标调整、环保标准提升可能会引起生产所带来的成本上升或资源获取受限。

  轻稀土与中重稀土分化：国内轻稀土供应相对来说比较稳定，而中重稀土因资源减少和环保限制面临长期短缺，但短期内若海外稀土开采加速或缅甸政局缓和导致进口增加，可能冲击国内市场平衡。

  下游需求结构性调整：新能源汽车、高端医疗设施等对高端钕铁硼的需求量开始上涨较快，但传统领域需求疲软，若公司未能及时作出调整产品结构，可能错失市场机遇。

  海外稀土供应冲击：美国、澳大利亚、缅甸等国家加速稀土开采，可能削弱中国稀土产业的全球定价权。若国际供应链重构，稀土市场或进一步受挤压。

  矿山开采隐患：稀土和钨矿开采涉及高安全风险，设备老化、工艺落后可能增加事故概率。此外，环保政策趋严要求企业加大环保投入，若公司未能及时升级设施，可能面临风险。

  环保成本上升：历史环保投入不足的钨矿企业面临改造压力，叠加稀土冶炼环节的污染治理成本，可能进一步压缩利润空间。

  若公司或子公司由于行业政策变化、市场供需格局变化或各类突发事件以及不可抗力等因素造成在建项目建设进度没有到达预期，将影响未来稀土产品产销量，进而对公司纯收入能力产生影响。

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