伦锌沪锌价格下降：库存去化缓慢 供给添加

  美联储利率不变根本处于商场预期，海外微观曩昔一周未现过多扰动。现货商场下流复产复工节奏慢，消费不抱负，畏高心情重，虽库存低位贸易商挺价，但现货商场升贴水难修正。TC处于上涨周期且预期不变，锻炼赢利修正，海外Odda落地投产，国内矿山和锻炼厂复工复产，估计供给端将增。 到 2025/3/21，伦锌价格较上星期削减-1.92%至 2911.5 美元/吨，沪锌主力削减-1.53%至 23770 元/吨。锌现货升贴水(0-3)由上星期的-15.48 美元/吨改变至-18.55 美元/吨。 供给方面，截止 3 月 21 日当周，周度加工费较上星期持稳于 35 美元/吨。锌锻炼厂张望，质料收购少，本身质料水平高，国内复产，锌矿供给估计环比添加，锻炼厂挺价。2 月国内锻炼厂产值 48.1 万吨，比预期添加 0.4 万吨，3 月预期产值 54.5 万吨，锻炼亏本修正至亏本 500 元/吨左右。 消费方面，下流消费缓慢修正，镀锌企业开工率较上星期添加 1.43%至 60.64%，压铸锌合金开工率较上星期添加 0.46%至 58.1%，企业开工率较上星期添加 0.22%至 60.62%。 库存方面，依据 SMM 计算，到 2025-03-20，SMM 七地库房存储的总量为 13.1 万吨，较上星期同期削减-0.49 万吨；仓单库存较上星期同期削减 141 吨至 17745 吨；LME 锌库存较上星期削减 5100 吨至 154400 吨。累库起伏远低于预期，库存峰值处前史五年最低点，但去库不顺。 策略为单边中性、套利中性，危险包含海外矿山预期外扰动、国内消费复苏没有抵达预期、流动性改变超预期。