【48812】金雷股份：全球风电主轴龙头加码大兆瓦铸件迎候新生长

  深耕主轴十六载，全球风电主轴龙头公司于2006年建立，致力于风力发电机主轴的研制、出产和出售，具有集高品质钢锭制备、风电主轴铸造、热处理、机加工、涂装于一体的完好产业链，产品掩盖1.5MW-8MW，凭仗质量和技能实力、与维斯塔斯、GE、 西门子歌美飒、前景动力、运达股份等全球风电整机抢先制造商建立了杰出的战略协作伙伴关系，风电主轴市占率由2011年的6%提高至2021年的26%。

  全球风电需求向好，铸造主轴增速迅猛到2022年10月，我国风电投标打破90GW创历史上最新的记载，结合海外装机规划提高，咱们估计2022-25年全球新增风电装机97/117/133/156GW，对应CAGR为25%，下流需求空间提高。风机大型化连续，2022年中标陆上风机中，5.XMW-6.XMW风机占比高达61%，中标海上风机8MW及以上占比高达66%，大兆瓦铸造主轴出产及加工难度大且本钱更高，主轴铸造改铸造趋势清晰，咱们估计铸造主轴的商场空间有望从 2021年的7万吨增加至2025年的30万吨，对应CAGR有望到达43.6%。

  全球风电主轴龙头位置安定，布局铸造迎候新生长铸造方面，公司经过向上游布局产能，于2020年完结原资料克己，直接资料本钱下降至50%，提高盈余空间且确保盈余才能安稳；主轴占风机本钱仅为2%-3%，且职业集中度较高，跟着未来下流需求旺盛，公司议价才能有望提高然后助推盈余水平提高。铸造方面，公司已具有全流程铸件出产线万吨铸件项目已开工，估计2023年底建成达产并连续开释产能；客户开辟方面，公司已与上海电气、西门子歌美飒、前景、运达、金风等头部整机厂达到铸造轴和轴承座协作意向，2022H1已完结意向客户的样件开发或批量供货。

  盈余猜测、估值与评级咱们估计公司2022-24年收入为19.3/29.6/40.5亿元，对应增速分别为17%/53%/37%，归母净利润分别为3.8/6.6/9.6亿元，对应增速分别为-23%/73%/46%，EPS分别为1.5/2.5/3.7元/股，2023和2024年两年CAGR为53%。DCF肯定估值法测得公司每股价值64.6元，归纳考虑到公司的商场位置、客户资源以及大兆瓦产能匹配才能，归纳肯定估值和相对估值法成果，咱们给予公司23年27倍PE，对应目标价67.83元，给予“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示运达股份盈余才能杰出，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值剖析提示上海电气盈余才能比较差，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

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